宏观面不确定性重压 铜价摇摇欲跌

近一段时间的沪铜行情使交易者迷茫：6月初在点一线见底后振荡反弹，但幅度非常小，1个多月时间最高仅达到56565点；然后在7月20日下跌，但幅度也非常小，很快转入53800-55200间的窄幅振荡；8月21日向上突破，也很快在点受到压制。行情在3个月的时间里波动的区间在52500点56500点，仅4000点。沪铜振荡的趋势一览无余，这样的行情对交易者来说操作难度比较大。行情形成的原因主要是基本面上各国经济依然不明朗、欧债问题依然未彻底解决，同时铜的需求情况依然不见起色，这些对铜价形成明显压力，但是铜价处在重要的历史成交区间下沿上方而受到强有力支撑，价格只能振荡。
　　宏观面依然不明朗近期宏观面依然不明朗，中国、欧洲、美国三个经济体依然存在着这样那样的问题，使市场担忧。从中国看，中国政府继续发表着调控信息，同时也在强调要给经济注入更多活力，但是似乎在十八大之前不会有具体措施出台。各地政府纷纷提出本地的投资计划，总额达到7万亿，这应该是得到了中央政府的鼓励，但这不能让投资者信服，地方政府的财力不能支撑这一规模的投资。欧洲方面的情况不乐观，首先是经济持续不乐观，欧元区7月PMI终值44.0，为2009年6月以来最低，已连续第11个月处于萎缩。希腊与西班牙的问题仍旧没有实质性解决，特别是希腊问题，人们仍旧在为希腊是否会退出欧元区而担忧。美国经济可能是唯一能让市场乐观的地方，近期房地产市场的断断续续的改观、相对较好的PMI数据、二季度GDP增长值都给市场以乐观的预期。但是失业率仍旧是大问题，同时美联储能否推出有力度的宽松政策值得怀疑。
　　总之宏观面依然存在着问题，这使铜价受到压力。除非美联储推出强有力的措施或欧债问题解决，市场的情绪很难大幅改观。
　　国内现货市场依然宽松本月中旬金川集团在市场上收购了2-3万吨铜，这使市场上铜供给在短时间内较为紧张。据市场消息金川集团此次在国内大量买入铜是因其将在国外购买的铜在国外销售掉，而以从中国境内购买的铜来履行国内的长期合同供货义务。目前国内铜价格仍旧较国外进口铜价偏低，这也是金川集团进行以上操作的原因。但是金川购铜的影响很快消失，市场仍旧表现为供给宽松的态势。目前上交所铜库存15.89万吨，仍旧处在偏高水平，保税区库存万吨水平，处在历史高水平上。目前的下游厂商对铜的需求仍然不好，因他们的生产订单依然偏少，他们对后市不看好，不愿意大量采购，更多是按需采购。这种情况对铜价也形成一定的压力。
　　长期波动区间支撑铜价在50000点有强支撑，这主要是基于长期波动区间的心理影响。观察沪铜期货长期图表，可以看到沪铜自2006年上涨至历史高价位后大部分时间里在50000-75000元的区间内波动。2004年前沪铜价格区间在15000-25000元之间。在2004年后受以中国为主的新兴经济体对铜需求快速扩张影响，沪铜价格用2年时间上涨到最高8万元以上的水平。但是随后在年至2008年的将近3年时间里沪铜基本在50000-75000元之间波动。2008年次贷危机使沪铜大幅下跌，但2009年初即开始上涨。2009年10月沪铜再次回到50000点以上并且在从那时起到目前为止的2年多时间里基本上在这一区间里，去年2月份沪铜指数高点76638点，9月底低点50933点，并且9月底低点成为维持至今的低点。因此我们有充足的理由推断元/吨可能是未来相当长一段时间里沪铜价格的主要波动区间。基于以上的分析我将万点作为重要的支撑，这也是为什么沪铜迟迟不能大幅下跌的原因。
　　进口铜依然小幅亏损我国是铜的主要消费国，2011年消费铜738万吨，占当年全球铜消费量的40%，而中国铜矿资源相对较少，因此中国是铜的进口大国。正常情况下进口铜在国内销售时会有一定利润。但是自去年底以来进口铜贸易再次亏损，最多是进口一吨铜要亏损3000-4000元/吨。这和我国征收17%的增值税和50-100美元的贸易升水有关，但这也是中国国内铜需求不振有很大关系。6月份以来进口铜亏损额已有所减少，但目前仍维持在200-800元/吨。这也为国内铜价提供一定的支撑。
　　总的来看，宏观面的不确定和行业内供给的宽松、需求的不振使国内铜价受到沉重压力，交易者无法过分看多铜价，铜价难于上涨，处于中长期的下跌之中。但是5万点处的支撑又使铜难于大幅下跌，铜价以振荡的方式来化解下跌的压力。这种情况可能还会持续一段时间，交易者应该以52500-56500作为目前的上下边界，区间内操作，不要谋求过高的利润空间。