伯南克讲话留伏笔 铜市僵局能否破冰

　两年前的央行年会上，伯南克的一席讲话为再度宽松敞开大门，之后QE2如期而至。两年后，虽然美国经济已然“着陆”，但疲弱的前景却不尽如人意，加之中国经济放缓、欧元区深陷债务危机不能自拔，市场再次将期望的目光投向了美联储，试图通过此次伯南克的发言找寻QE3的踪迹。面对全球经济前景的困局，美联储是否不得不在QE3问题上就范？宽松预期的增强是否会将铜市拉出振荡泥潭？
　　央行年会草蛇灰线  QE3再留悬念面对中、美、欧三大经济体疲弱的经济前景，面对浩浩荡荡、持续了三年的欧债危机，几乎所有投资者都将祈盼的目光投向了此次央行年会，由于正是2010年的央行年会在为宽松货币政策敞开大门后两个月，美联储正式推出了QE2，因此市场对此次会议伯南克的讲话更为关注，金融市场早早便屏息以待，静候“佳音”。
　　虽然没有像两年以前一样，明确地为宽松货币政策敞开大门，但老伯此次的发言并未令市场失望。除了重申了上次联储会议中提出的“美联储将在必要时采取进一步行动，以刺激经济更快增长”，他一方面力挺宽松政策效果，表示“美联储在利率接近于零时，采取了包括量化宽松在内的非常规货币政策。虽然这些政策的实际效果难以精确量化，但研究报告显示，美联储启动的资产负债表操作将美国10年期国债收益率压低了80到120个基点，两轮量化宽松刺激经济增长近3%，帮助增加了近200万个就业岗位。”，并指出非传统货币政策不应被排除。
　　另一方面，对经济表达了担忧，他表示“就业市场的停滞局面尤其让人严重关切,不仅仅是由于由此带来的巨大痛苦以及大量人力资源被浪费,还因为失业率居高不下将令经济遭遇结构性打击,而其影响可能延续多年”。与此同时，伯南克还指出，美联储有理由采取行动。伯南克强调，在权衡货币政策收益和成本时，不应忽略美国所面临的严峻经济挑战。
　　伯南克的讲话再度激起了市场的乐观情绪，LME三个月期铜在触及10日低位后转身向上，COMEX黄金更是放量大涨,升至五个月高位。Sarhan Capital执行长Adam Sarhan表示，“美联储推出新一轮量化宽松的期望并未熄灭，只是有所推迟，因此人们仍满怀希望，并在市场上大量买入。”
　　美联储主席伯南克的此次讲话是效仿两年前为推出QE3铺路，或者仅仅是投石问路？鲁证期货分析师田常润表示，“如果用一句话来概括央行年会那就是，美联储并未暗示即将推出QE3货币刺激政策，但在美联储面对当前美国经济疲软和高失业率的现实背景下，刺激经济的相关政策肯定会出台，这些都从伯南克的发言中有根可寻。认为这更像是一种对外“吹风”的形式，在是否推出QE3的道路上无论是美联储还是伯南克个人都可能遇到了一些阻力。对商品市场来说，央行年度会议属于中性偏好，如果美国经济持续达不到美联储的标准，相关经济刺激政策必将接连出台，而不仅仅是QE3这种固定模式。”因此，他认为，“短期来看即使QE3推出也要有别也前两次，毕竟当前的经济形式和复杂程度也有别也前两次，所以在QE3推出没有时间表的情况下，即使推出形式也是多样的。”
　　西班牙债务恶化  欧债步入敏感期沉寂一时的欧债问题近日再起波澜，上周可能成为第二个希腊的西班牙国内多个自治区财政告急。西班牙17个自治区中最大的加泰罗尼亚宣布，因无法继续从金融市场获得融资，不得不向中央政府请求资金援助。紧接着，瓦伦西亚和穆尔西亚两个区也相继发出了求救申请。特别是瓦伦西亚，7月20日，这个负债累累的西班牙自治区曾向中央政府求援。瓦伦西亚一位匿名政府官员表示，该地区将再次向中央政府寻求获得10亿欧元的援助，主要用于支付教育与医疗卫生方面的费用。
　　尽管如此，西班牙首相拉霍伊仍在硬撑，表示西班牙将推迟就是否申请主权救助作出决定，直到救助条款明朗化。稍早，为了应对自治区严重的财政问题，西班牙首相拉霍伊7月份宣布设立了一个180亿欧元的国家援助基金，旨在帮助那些在下半年面临债券赎回并需要为赤字融资的地方政府。但眼下看来，这笔钱根本不够用。比如，光加泰罗尼亚这次的援助申请就达到50亿欧元，几乎占了基金总规模的三分之一。如果加上另外两个区，申请的资金援助已超过国家援助资金的一半。
　　然而地方财政并非西班牙当前面临的唯一难题，银行业也是一团乱麻。前不久，西班牙已与欧盟方面达成协议，向后者寻求1000亿欧元的专项资金用于银行援助。
　　虽然上周四中国总理温家宝在会见德国总理默克尔的时候曾表示，“中方愿在充分考虑风险防控前提下，继续投资于欧元区国债市场，并加强与欧盟、欧洲中央银行和基金组织，以及主要国家的沟通与协调，支持欧元区重债国走出困境。”一度改善了金融市场对欧债前景的看法，但近期数据显示，经济疲软正向欧元区最大最强的经济体德国蔓延，欧元区很可能陷入三年里的第二次衰退。Markit采购经理人指数(PMI)暗示,欧元区第三季经济或将萎缩因新订单再度下滑.这比路透调查得出的预估糟糕很多.8月欧元区综合PMI小涨至预估为持平于7月的46.5.不过这是第七个月该指数低于50荣枯分水岭随着未来两周欧洲央行会议、欧元区财长会议的相继召开，这些问题是否能得到解决成为欧债危机新的关注点。田常润表示，“从目前态势看欧债危机根本没有收敛的态势，这种使全球紧张的气氛短期根本不会消除，西班牙作为欧债危机的“事发国”，目前依旧“死撑”其最重要的原因就是等待欧元区领导人确认救助细节，其最终会接受欧元区的救助和先关细节。欧元区解决欧债危机需要时间，需要耐心和协调，欧债危机的最终降温和完全解决完全依靠欧洲自身，中国和其它国家的帮助或是站脚助威都定义为道义或是出于全球经济共同体的考虑，在欧洲自身债务情况没有理顺的情况下，仅仅依靠中国无法拯救欧洲，而且对市场的影响有限。”
　　深陷振荡泥潭 铜市能否自拔？
　　近期，相较于豆粕、焦炭等商品期货的龙飞凤舞行情，期铜市场尽显低迷，从欧债危机到美国经济数据，从中国进出口到智利调降产量，都无法唤醒其沉睡的走势。
　　尽管伦铜在本月初触及6月22日以来低点7280美元后，在市场预期中美欧将出台更多刺激举措重振经济的推升下振荡重心明显上移，并于8月23日触及一个月高点7720美元，但随着理性的回归，预期减弱令伦铜再回7500美元附近。
　　沪铜的表现更令人大跌眼镜，在7月25日深跌，触及近一个月低点之后，虽然在政策预期和外盘的带动下振荡走高，但始终于53800-55200点间窄幅振荡，直到8月22日才突破这一区间。然而难得一见的连续三个交易日走高未能改变沪铜弱势格局，期价很快在56400点遭遇阻击，落荒而逃的铜市再度陷入振荡之中。
　　此前一度引领整个商品期货、成为金融市场风向标的期铜，近期缘何如此萎靡？一方面来看，全球和国内经济走势低迷，国内经济仍旧没有见底的信号，经济因素对包括期铜在内的工业品走势形成较大压力。同时，由于国内经济因素导致整个产业链呈现低迷态势，市场对铜的现货需求下降，保持低迷态势，价格难以形成单边上涨走势。此外，虽然当前市场流动性好于前期，央行逆回购也为市场流动性提升起到一定作用，但期盼的降准和降息迟迟没有到来，支撑市场走势的只能是一种预期。因此，目前期铜市场是心里预期与现货需求低迷的一种较量。
　　随着伯南克“在必要时刻采取行动”的一声令下和中国政府明确表态将继续购买欧债，昔日的当红炸子鸡--期铜能否重现往日辉煌？国信期货分析师孙为辉认为，“铜价在7300－美元附近正在形成三角形震荡整理之后选择上行，不过上行的力度有限，短期出现了小幅回调震荡。我认为如果铜价没有下破7500美元，说明之前三角形震荡之后的突破仍然有效。后市铜价如果突破7800美元，则表明其涨势确立。”