QE如期来临，沪铜上涨明确

昨夜美联储退出了新的QE计划，我们认为本轮计划与前两轮QE最大的不同就是美联储并未明确限制规模和持续时间，这标志着美联储政策倾向的重大调整。显然面联储对目前美国的精进运行态势并不满意，尤其是在欧洲已经推出自身的购债计划稳定市场之后，如果美国方面没有动作，在全球经济竞争中将处于不利地位。另外，市场一般都认为QE的推出有助于奥巴马竞选，但反过来说难道美联储不推出QE3就是倾向于共和党么，美联储本身并非倾向于党派的机构，因此此举的经济意味要可能要更纯粹些。

    不管怎样，QE3的推出直接导致了大宗商品的亢奋，我们主要探讨一下这种情况对于中国经济的影响。众所周知，中国的铜消费沾了世界半壁江山，在前期铜价长期低位盘整只是，我们也有疑问，如果铜价向下突破，是否也就标着中国经济的动力已经衰竭，对于大宗商品的消费已经见顶了呢。但是我们从各种指标中都找不到这一迹象，诚然，国内经济面临很大问题，但我们认为面临的主要矛盾体现为国内庞大的产能无法有效和同样庞大的内需相对接，这其中既有政治也有经济的原因，但是我们认为这些原因都是结构性的原因，一旦我们可以理顺之间的关系，中国经济再次起飞为迟不晚。因此，我们在前期倾向于铜价将选择向上突破。

    另外，我们也可以从市场中看出一些端倪，比如，以大宗商品出口为主要经济来源的澳大利亚并未发生经济衰退，虽然有市场观点认为其很可能是下一个欧洲，但是澳元的坚挺恰恰说明市场对未来大宗商品市场出现衰退的观点是不认可的。或者我们可以说，中国（需求）、大宗商品价格、澳大利亚经济（供给）是一个正向反馈的循环，目前为止，我们不认为这一循环开始逆向。

    不过，大宗商品的上涨也为未来国内经济埋下了隐患，这主要体现为通胀压力对于经济的影响，尤其是在微观层面，企业仍及处于去库存化的过程之中，订单低迷、库存高企，PPI连续下滑，此时原材料价格的上涨很可能会导致微观层面出现恶化，这种状况最终会影响到经济的复苏。但同时，如果通胀的压力会促进企业对于新技术的投资，那么中长期的经济增长动力也孕育于此。