铜价大涨后有回调需要

近期，国内外利好消息不断，欧央行无限量购债举措、国家发改委两天内密集批复近万亿的基建及城市轨道项目、德国宪法法院有条件批准ESM及美联储推出QE3。铜价在众多利好政策的影响下大幅上涨。然而，宏观政策利好兑现后，市场将逐步把焦点转移至政策的实际推动进程以及铜的供需基本面上。考虑到目前全球经济放缓背景下需求疲软，铜供应压力仍较大，而政策的兑现需要时间且不确定性很大，铜价缺乏持续上涨动能，小幅上涨后或将面临回调。国内推出的万亿投资将提升有色金属的需求，需求正在朝恢复的方向演进，但由于政策刺激力度将不及 2008 年四万亿投资，需求回升也较为缓慢。对于基本金属价格而言，由于美国推出无限量 QE3，同时欧洲也已经推出了 MOT 购债计划。流动性成为支撑金属价格的一大因素。但在海外流动性推动之下，海外金属价格的涨幅明显要大于国内，国内外的价差正在拉大，表明国内基本金属处于被动跟涨的局面；而且金属的现货贴水进一步扩大，现货需求低迷的状况并没有出现改善迹象，需求的回升需要更多时间来验证。因此，在基本金属价格已经多周大涨的情形之下，后期对价格涨幅的期望有所降低，振荡回调的可能性提升，直到国内金属需求有实际的回升。