关注全球宏观经济变化 基本金属战略空头继续持有

【一周简评】
    伦铜： 本周一虽然中欧制造业PMI指数略有回升,但前景仍然不容乐观,伦铜呈低开冲高回落之势,此后在美联付主席伯南克发表讲话捍卫QE3且ISM9月制造业PMI指数大幅回升的影响下快速大幅拉升反弹,而后陷入横盘震荡之中;周二在澳大利亚联储降息及欧元区PPI月率创2011年1月以来最大升幅并好于预期的影响下再度震荡上升; 周三虽然美国ADP就业人数及ISM非制造业PMI指数好于预期但也无法挽回伦铜因中欧非制造业PMI指数疲弱所形成的下跌之势,周四,虽然美国周度初请失业金人数出现回升且工厂订单月率大幅下滑,但在欧央行及英国央行维持利率不变且市场预期周五美国非农就业数据将好于预期的情况下呈冲高回落；周五，虽然一度在德国工业订单月率下滑超过预期的影响下出现回落之势，但在市场预期美国非农就业数据好于预期的情况下再度回升，此后虽然美国9月非农就业人数符合预期，但失业率却意外下降至7.8%，使得铜价获得微弱的支撑，而后周度经济领先指标出现回落使得铜价出现了回落之势。总体而言,本周伦铜小幅收高.
    伦铝：本周伦铝在周一跟随伦铜大幅回升之后在接下来的几天时间里呈宽幅的横盘区间震荡整理之势。总体而言，本周伦铝方向关并不明朗。
    伦锌：本周伦锌在周一跟随伦铜大幅回升收高之后，在接下来的几天时间里呈震荡下行之势，下行态势较为显著。
【要点提示】
【国际财经】
一、欧洲
1．据德国《商报》周五援引德国政府消息人士的话报导，国际货币基金组织下调了德国经济增长预期。IMF现在预计德国经济今年将增长0.9%，低于7月份作出的1%的预期增幅；IMF还预计，明年德国经济将增长0.9%，而此前的预期增幅为1.4%。
2．西班牙央行行长周四警告称，西班牙可能无法完成预算目标。他敦促政府重新考虑改变退休金与通货膨胀挂钩的体系。
3．穆迪全球企业金融部门董事总经理Michael West周四在巴西圣保罗出席会议时表示，欧洲面临的经济风险以及主权和企业的信用评级风险依然较高，而且这种局面将会持续很长一段时间。
4．欧洲央行行长德拉吉周四告诉欧元区成员国政府，欧洲央行为消除欧元区解体担忧已经做了自己该做的事情，现在需要政府出马清理问题银行了。
5．欧洲央行维持主要再融资利率维持在0.75%不变，维持隔夜存款利率维持在0.00%不变，隔夜贷款利率维持在1.50%不变，一如市场预期。
6．英国央行维持利率在0.5%不变，同时维持资产购买规模在3750亿英镑不变，一如市场预期。
7．塞浦路斯政府将申请110亿欧元（142亿美元）援助，来对国内银行业进行资本重组，并支付政府债务。该援助资金总额占塞浦路斯GDP的62%。
8．国际货币基金组织(IMF)首席经济学家布兰查德周三表示，全球经济至少10年才能走出始于2008年的金融危机阴霾。
9．希腊央行一名官员周三表示，央行决定对国内情况困难的银行降低资本充足率要求，因为对这些银行的资本重组计划被推迟。
10．欧盟执委会，欧洲央行以及国际货币基金组织在考量希腊情况后认为希腊经济在2013年将衰退多达5%。
11．葡萄牙财长周三宣布全面增税，以确保该国有足够的收入，来达到780亿欧元救助项目所要求的预算目标。
12．西班牙政府统计机构2日公布数据称，该国9月申请失业救济人数增长79645人，总数达470万。而对于西班牙将申请全面纾困援助的传闻，该国总理拉霍伊称不会在本周末提出主权救助请求。
13．欧盟委员会副主席兼负责经济与货币事务委员奥利?雷恩表示，如果西班牙提出救助申请，欧盟委员会已准备好采取行动。此外，欧盟委员会已准备好应对欧元区任何一个成员国提出救助申请。
14．世界银行新任首席经济学家周一接受采访时称，欧洲债务危机对全球经济的影响可能持续多年，决策者们将不得不重新思考恢复增长、促进就业的方法。
15．路透社(Reuters)周一援引未透露姓名的欧洲官员的话报导称，西班牙准备最早于下周末申请欧元区救助，但德国敦促其先行等待。
16．希腊政府周一未能让来访的国际三方检查人员对该国在进一步削减开支和税收措施方面的数十亿欧元计划表示信服，尽管该国宣布了旨在大幅缩小长期财政缺口的2013年新紧缩预算案。
17．德国一名官员周一表示，欧元区危机应对计划的重要组成部分--联合监管欧元区银行业，不会按原计划在明年初实现。
18．斯洛伐克总理Robert Fico周日表示，欧元区不会以当前形式存在下去，一个或者也许两个国家将被迫退出欧元区，因为他们无法实现自己的承诺。
19．意大利财长格雷利上周五表示，不应放慢推进欧元区银行业监管计划，尽管有人担心推进速度过快。
二、美国：
1．圣路易斯联邦储备银行总裁布拉德周四称，美联储采取的激进政策行动可能损及市场信心，在金融危机过去几年后，联储的政策行动仍处于"危机"模式。
2．根据美联储公布的9月会议纪要显示，美联储官员认为经济增长面临严重下行风险，同时“财政悬崖”问题将拖累经济，支出的削减将产生负面影响。但房市已有回暖迹象，量化宽松购债所面临的风险可控。
3．全球最大债券基金的太平洋投资管理公司发起人比尔-格罗斯表示，如果把美国政府所有项目的负债以及国债加总起来，那个令人瞠目结舌的负债总额会把希腊比下去，同时可能使美国经济陷入“四面起火”的境地。
4．国际货币基金组织总裁拉加德表示，有迹象表明美国经济形势正在好转。拉加德在接受CBS采访时表示，近来美国隐隐约约地传出一些好消息，特别是住房市场有了起色，IMF把这一事实视作美国形势正在好转的一个明确信号。
5．美国芝加哥联邦储备银行总裁埃文斯周一表示，美国联邦储备理事会(FED，美联储)对于哪些经济条件将影响其未来决策，应提供更明确指引。
6．美国联邦储备理事会(FED，美联储)主席贝南克周一发表讲话，捍卫美联储备受争议的购债刺激计划，他表示，美联储采取的行动对支撑疲弱的经济十分必要。
【国内财经】
1．中投监事长金立群称，如果是欧元区核心国家发行的欧元债券，中国会感兴趣，但要中国考虑投资债务沉重的欧洲国家债券并不现实，除非这些国家解决了国内财政、社会和货币政策根本问题，否则不会投资。
2．亚洲开发银行预计中国今明两年的经济增速分别为7.7%和8.1%，低于4月份时预估的8.5%和8.7%。该行认为，中国有能力避免经济硬着陆，中国政府有充足的刺激经济增长的空间。
【产业信息】
1．日本最大的铜冶炼产商--泛太平洋铜业公司周五称，在2012/13财年的下半年（2012年10月至2013年3月）料产精炼铜268,300吨 ，较上财年同期产量增加12.4%。日本第三大铜冶炼产商--三菱材料公司则表示计划在2012/13财年的下半年产铜150,000吨，该国第二大铜生产商住友金属矿山株式会社则表示同期计划产铜218,000吨。
2．南方铜业执行长周一表示，将在1月界定是否将继续执行其位于秘鲁价值12亿美元的Los Chancas项目。
3．墨西哥国家统计局上周五公布的数据显示，墨西哥7月铜产量较去年同期跳升22.7%。
4．智利政府上周五称，智利8月铜产量较上年同期锐增7.8%至462,643吨，因比较基数偏低和生产能力增长。
【评论】
本周基本金属在好坏不一的中美欧经济数据的影响下，走势出现分化，铜强锌弱铝平的格局非常明显。虽然美国的一些经济数据给基本金属提供了价格支撑，但效果并不明显；从经济数据本身而言，虽部分数据表面上出现了好转，但从分项数据而言，前景仍不容乐观；而从欧债危机的进展情况来看，有进一步升级恶化之势。
美国方面，本周所公布的数据好坏参半：
1）ISM周一公布的美国制造业采购经理人指数来看，9月美国制造业为自今年5月以来的首次扩张，受美联储QE3影响较大，报告显示，企业一方面对新订单的增长开始感到乐观，另一方面则继续担忧全球商业环境低迷和政治环境的不稳定。从分项数据来看，新订单指数从8月的47.1升至52.3，出口订单从47升至48.5，产出指数从47.2升至49.5，就业指数从51.6升至54.7；相比而言，企业的成本压力有所上升，9月物价指数从54升至58，而在7月物价指数仅为39.5；而ISM周三公布的数据显示,9月美国服务业PMI指数从8月的53.7回升至55.1，其中新订单指数从53.7回升至57.7，但就业指数却从53.8回落至51.1，出口从52回落至50.5，前景堪忧，此次服务业指数的回升是受到了美联储的QE3的推动所致；综合来看，9月ISM制造业与服务业的PMI指数总体上都受美联储的QE3影响而有所回升，但从分项指数来看，前景均不理想，有再度回落的可能性。
2）美国劳工部公布的周度初请失业金人数有回所回升，而9月非农就业人数新增11.4万虽符合预期，但从分项数据来看，民间部门就业人数新增10.4万人，不及预期的13万人，虽然建筑业就业人数小幅回升，但商品生产与制造业就业人数依然处于回落态势，且政府部门就业人数的增长不及预期；9月失业率进一步回落到了7.8%，创下了09年1月以来的最低点。此外，美国民间就业服务机构ADP公司周三公布的数据显示，9月ADP就业人数增长16.2万人高于预期的14.3万人，其中8月民间就业人数增长下修至18.9万人，增长速度有所放缓，从分项数据来看，商品生产与制造业生产就业人数仍然处于历史的低位，没有显著的提高。
3）美国8月工厂订单大跌5.2%，为自2009年1月以来的最大跌幅，表明企业投资和出口下滑限制了经济扩张。其中，运输设备需求大跌34.9%，机动车与零部件需求下跌了14.9%，此外，美国整体的库存上升了0.6%，这表明，美国经济的持续缓慢复苏之势前景不容乐观，但我们仍需观察9月的工厂订单数据是否会因QE3而出现短暂的好转。
4）美国商务部周一公布的数据显示，美国8月建筑支出月率下跌0.6%，跌幅为自去年7月以来的最大，其中，住宅项目仅增长了0.9%，而非住宅项目下跌了1.3%，而从投资来源来看，私人投资部门下滑了0.5%，公共部门则下滑了0.8%均为连续第二个月下滑，从该数据来看，美国就房地产市场前景并不乐观。
5）根据美联储公布的9月会议纪要，我们看到，一方面美联储内部对于美国经济所面临的下行风险及财政悬崖对经济所造成的影响还是比较担忧的；另一方面，在美联储内部对于是否采用数量临界值的方法取代当前的方法来指引利率目标还存在较大的分歧。
欧元区方面，一方面公布的数据不如人意，经济复苏之势较为困难；另一方面，西班牙与希腊的危机再度上升，使得欧债危机前景更为复杂。
数据方面：
1）欧元区9月制造业采购经理人指数终值为46.1,为连续第14个月显示收缩,但已是九个月以来最高水平,其中生产指数为连续第7个月下滑,分国家来看,核心国中的德国与意大利分别创下4个月和6个月以来的最高点,但法国则跌至41个月以来的最低点,这使得市场开始担忧法国的经济前景；欧元区9月服务业采购经理人指数终值为46.1,表明欧元区公司的经营状况正在持续恶化,总体来说,欧央行的刺激措施并未对实体经济产生积极的影响。分国别来看，核心国家中，德国与意大利有所回升，而法国出现了大幅的回落。综合来看，三季度欧元区经济仍将陷入衰退之中，年内经济回暖形势比较严峻。
2）欧元区8月生产者物价指数环比上涨0.9%，同比上涨2.7%，但其核心生产者物价指数环比只上涨了0.3%，同比只上涨了1%，涨幅有所放缓，其能源PPI指数环比上涨2.4%，同比上涨了7.9%，是拉动本月PPI上涨的主要动力，这表明，欧元区经济回暖的基础并不稳固，后势仍有可能出现回落。
3）8月欧元区失业人数较7月增加3.4万人至1819.6万人，为1995年1月以来的最高水平，表明欧元区经济出现恶化，复苏前景堪忧。
在欧债危机方面：
1）希腊：在本周一欧盟委员会、IMF与欧洲央行这“三驾马车”对希腊新的紧缩措施提出质疑，否决了规模高达20亿欧元的这类措施之后，希腊民众亦对政府的方案提出了反对意见，与此同时，希腊央行决定降低对国内受困银行的资本充足率要求，放弃原本在9月30日生效的、9%的核心一级资本充足率要求，改用8%的总资本充足率要求，直至银行完成资本重组，这虽然降低了受困银行重组所需的资金成本，但引发了国际债权人的不满，特别是IMF与欧盟，此后欧盟执委会、欧洲央行以及国际货币基金组织在考量希腊情况后认为希腊经济在2013年将衰退多达5%，而MF发言人Gerry Rice表示，如果经审核希腊无力持续偿还债务，或者其他债权方并没有承诺填补救助方案中的融资缺口，IMF就不会提供救助希腊计划中IMF应负担的那部分贷款，对于此，希腊总理萨马拉斯表示，如果没有下一期援助，希腊最多只能撑到11月，其希望欧洲央行可以降低持有的希腊债券的利率，或者同意在债券到期之时让其展期，但这要求被欧央行给回绝了，这使得希腊的债务问题变得愈发复杂，提高了其退出欧元区的可能性。
2）西班牙：虽然西班牙首相拉霍伊周二表示，在西班牙获准有权申请援助后不会立刻于本周末向欧洲央行寻求援助，但是我们看到，根据最新数据显示，西班牙登记失业率连续第二个月上升，9月新增申请失业救济人数增长近8万人，环比上月增长1.7%，而欧盟统计局的数据显示，西班牙8月失业率为25.1%，为区内失业率最高的国家之一，此外，虽然穆迪没有在上周末发布最新的西班牙评级审核结果，但周一已经警告，西班牙银行可能需要增加资本1050亿欧元，几乎相当于上周西班牙银行业审计结果的两倍。目前，三大信用评级机构虽然都还保留着西班牙的投资级评级，但穆迪的审核可能决定是否将西班牙现有最末一级的投资级别Baa3降至垃圾级。
3）其他国家：塞浦路斯政府将申请110亿欧元（142亿美元）援助，来对国内银行业进行资本重组，并支付政府债务。该援助资金总额占塞浦路斯GDP的62%，据悉，自从2011年5月起，塞浦路斯已无法进入债券市场融资。葡萄牙财长Vitor Gaspar周三宣布全面增税，以确保该国有足够的收入，来达到780亿欧元救助项目所要求的预算目标，从其增税的税率来看，较当前税率提高了2个百分点，这将引发其国内民众再掀反对浪潮。
中国方面，本周所公布的官方制造业与服务业PMI指数好坏不一：
1）国家统计局周一公布的数据显示,2012年9月，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，比上月回升0.6个百分点，接近临界点，为2012年5月以来连续4个月回落后的首次回升。其中，生产指数为51.3%，比上月上升0.4个百分点，位于临界点以上，表明制造业生产继续保持增长，增速略有加快。新订单指数为49.8%，比上月回升1.1个百分点，接近临界点，是本月拉动PMI回升的主要动力，表明制造业来自客户的产品订货量降幅明显收窄。原材料库存指数为47.0%，比上月回升1.9个百分点，位于临界点以下，表明制造业原材料库存继续减少，但降幅明显收窄。从业人员指数为48.9%，比上月下降0.2个百分点，连续4个月位于临界点以下，表明制造业企业用工量持续减少。供应商配送时间指数为49.5%，比上月下降0.5个百分点，位于临界点以下，表明制造业原材料供应商供货时间与上月相比有所放慢。主要原材料购进价格指数为51.0%，比上月大幅上升4.9个百分点，在连续4个月低于临界点后，本月重新回到50%以上，表明制造业主要原材料购进价格整体水平由降转升，企业原材料采购成本有所加大。