市场跟涨热情不足 铜价将延续震荡

本周铜价延续窄幅震荡走势，沪铜周二受欧美市场提振跳空高开，之后持续走低回吐涨幅，在56000点一线有所回稳，沪铜指数（文华财经行情软件提供）周内交投区间55591—56578点，交投重心较前一周有小幅上移，周五（截至11月23日）报收于56118点，一周累计上涨383点（或0.69%）。

　　欧美铜价呈冲高回落走势，LME三月期铜周初反弹最高至7800美元上方，之后震荡走低，周五再度有小幅反弹，周内交投区间7656—7807美元，周终报收于7778美元，较前一周上涨165美元（或2.16%）。

　　　二、周内影响铜价走势主要因素分析

　　（一）宏观经济数据

　　近期美国公布的经济数据中房产业表现仍相对较好，美国不动产协会（NAR）公布数据显示，10月份美国成屋销售环比增加2.1%至折合年率479万套，好于市场预期的475万套，9月份数据被向下修正至469万套，初值为475万套，另美国住宅建筑商协会（NAHB）公布数据称，11月份美国住宅建筑商人气指数由前月的41跳升至46，创六年半以来新高，好于市场预期的持平，表明建筑商乐观态度持续升温，整体美国房产业数据延续之前向好趋势；就业数据仍受之前飓风天气影响，美国劳工部公布的周度就业报告显示，截止11月17日当周，美国首次申请失业救金人数减少4.1万人至41.0万人，持平于市场预期，之前一周数据由43.9万人被向上修正值45.1万人，创逾一年半以来最高，报告称飓风天气是导致首次申请失业救济金人数大幅攀升的主要原因，另截止11月10日当周，持续申请失业救济金人数减少3万人至333.7万人，略低于市场预期的334.5万人；经济景气指标方面，Markit公布数据称，11月份美国制造业采购经理人指数（PMI）初值为52.4，好于市场预期的51.0及10月份终值51.0，表明美国经济状况或将继续改善。

　　欧盟统计局公布数据显示，9月份欧元区建筑业产出环比下降1.4%、同比下降2.6%，环比创半年来最大单月降幅，主要成员国中，德国建筑业产出环比增2.7%，而法国、意大利、荷兰、西班牙及葡萄牙等国均出现下滑，意大利和葡萄牙环比降幅分别达8.0%和13.4%；Markit公布数据显示，11月份欧元区综合PMI初值由前月的45.7升至45.8，制造业PMI初值由45.4回升至46.2，服务业PMI则由46.0下滑至45.7，主要成员国中，德国综合PMI初值由47.7回升至47.9、制造业PMI由46.0回升至46.8、服务业PMI由48.4回落至48.0，法国综合PMI初值由43.5回升至44.6、制造业PMI由43.7升至44.7、服务业PMI由44.6回升至46.1，欧元区及德法PMI数据来看，欧洲经济衰退未进一步深化，但亦没有向好迹象，整体仍将身陷衰退之中；另德国统计部门公布数据显示，10月份德国生产着价格指数（PPI）环比持平、同比上涨1.5%，涨幅较9月份明显缩窄，且低于市场预期的环比上升0.1%、同比上升1.7%，通胀水平处于较低水平。

　　国内方面，汇丰控股（HSBC）公布数据称，11月份汇丰中国制造业采购经理人指数（PMI）初值为50.4，一年来首次站至50荣枯风水岭之上并创十三个月以来高位，进一步传递中国经济企稳信号，10月份终值为49.5。

　　（二）债务问题

　　穆迪宣布将法国主权债务评级从AAA级下调至Aa1级，评级展望为负面，在评级报告中穆迪称，法国经济面临挑战，财政前景不确定性较大，并且未来经济恢复可能性降低；欧元区官员与国际货币基金组织（IMF）就希腊援助方案未能达成一致，各方将在下周一继续进行讨论，会后德国总理默克尔称欧元区各财长在下周会议将达成一致，具体措施可能包括降低希腊贷款利率及扩大EFSF规模帮助希腊获得援助。

　　（三）行业动态

　　海关总署数据显示，10月份我国进口精炼铜23万吨，同比减少近22%，较9月份29.5万吨明显回落，1-10月累计进口精炼铜291.27万吨，同比增长39.72%；交易所库存方面，LME精炼铜库为延续近几周增加趋势，其每日公布的库存数据显示，截至周五（11月23日）精炼铜库存249825吨，较前一周（截至11月16日）减少5350吨；上海期货交易所周度库存报告显示，本周（截至11月23日当周）阴极铜库存小幅增加2389吨至205933吨。

　　三、行情总结与展望

　　近期公布经济数据中，美国表现仍相对较好，不过受飓风天气影响，近两周就业数据表现较为糟糕，中国经济出现回稳迹象，近两个月主要经济指标普遍回稳，11月份汇丰中国PMI初值重归50荣枯分水岭之上，而欧洲经济仍然堪忧；另值得关注的是，中国铜进口规模明显放缓，将可能减轻全球供应偏紧格局，进而对铜价形成压力。结合市场市场表现来看，铜价重回6—8月份形成的震荡区间后获得一定支撑，但市场跟涨热情不足，反弹缺乏动力，综合考虑我们继续认为短期将延续震荡格局