铜价持平，关注低位支撑

周二受到较好的美国经济数据影响，欧美股市上涨，道指再创收盘新高，美国2月耐用品订单跳增5.7%，且1月独栋房价同比大涨8.1%，表明美国房市的复苏力度强劲。本周末将面临复活节假期，而塞国银行将安排在本周四开市，仍然面临挤兑的可能，所以本周可能以平仓观望为主，而下周将公布的３月经济数据才会提供进一步的方向指引。

　　金属除铜外全部下跌，且跌幅不小，表现出供应过剩的深层压力仍主导金属市场。伦铜持平收于7640美元，库存小增不足千吨，现货贴水31美元，仍处较高水平，但关注近期增加的注销仓单能否减轻库存的压力。伦铜连日小幅持稳，持仓仍处低位，技术上的弱势没有改变，而中国逢低买盘支撑铜价，且中国近期电网订单增加也受到关注，市场开始意识到中国今年的消费未必悲观，旺季或开始见到起色。但本周面临塞国的不确定性以及长周末，估计缺乏新资金入场，将维持目前的小幅震荡。沪铜表现仍是不温不火，昨日沪铜小幅回落，比价维持在7.3，现货价格回落致升水稍有提高，但仍然注意高比价或带来进口，下周国内供应情况及比价能否继续维持高位。目前下游消费略有好转，但中小型企业仍然订单整体状态偏弱，我们倾向４月以后消费会有一个集中释放的过程，或对铜价有利稳定并有所反弹。目前技术上看沪铜维持在上周剧烈波动的中轴以上，突发利空造成的低位未再测试，而上周持仓大起大落暗示暂时缺乏新的力量打破短暂平衡，继续56000-55000的窄幅波动，等待消息面的进一步指引。建议关注55000一线筑底情况，背靠55000逢低尝试买入，暂不追高56000上方。今日55800-55300。
基本面：截至上周五，我国央行在3月份已经在公开市场中进行了5次正回购操作，3月21日的正回购规模更是达到了480亿元，是今年2月19日重启正回购操作以来单次操作最大的规模。另外，央行的数据显示，今年1月份国内M2同比增速为15.9%，2月份则放慢至15.2%，而月初政府工作报告中曾提到年内M2增速目标为13%。综合判断，后期二季度我国央行有望延续当前3月份的货币略微收紧政策，二季度M2的同比平均增速不会超过15%，否则年内M2以及通胀的控制目标将难以完成。在此前提下，后市国内铜市将难以货币宽松为炒作借口，沪铜价格难获持续上涨动能。力推货币宽松政策的黑田东彦于3月20日上任日本央行行长，3月21日美联储决定现行货币宽松政策不变。理论上，美元和日元这两大超低利率货币在实行宽松政策时会让全球资本市场中的廉价资金泛滥成灾，包含铜在内的大宗商品极易受到追捧，然而目前伦铜持仓不足26万手，距离2011年曾经的高点纪录32万手相差甚远，并且在美日两国强调继续维持货币宽松政策之后，伦铜持仓也未见有增加趋势。很显然，伦铜目前已经不再受国际资金青睐。国际方面，伦铜库存已经连续两个季度增长，目前56万吨的水平不仅超过了2010年年初以及2009年年初时的两个高点，更是达到了2003年10月以来近十年的最高水平。