商品多头泄气 沪铜5万大关堪忧

4月18日，受国际铜价暴跌影响，沪铜开盘即封死跌停。由于市场担心全球经济增长放缓，中国因素拉动效应减弱，资金抛售黄金、白银、原油、铜等商品资产，铜价下调压力骤增。沪铜期货在50000元/吨支撑岌岌可危，中线将下探45000元/吨。

  商品市场信心受挫

  上周以来，黄金、白银雪崩式下跌，重创了商品市场多头的信心。尽管随后黄金、白银一度弱势反弹，但是没有改变商品市场低迷看空的氛围。4月17日-18日，国际原油也开始补跌，以铜为首的有色金属集体大幅下跌，其中铜价跌幅巨大。到4月18日，伦铜一度跌至6800美元，创下2011年11月20日以来的新低。伦铜暴跌，导致沪铜4月18日开盘封死在跌停板。

  全球经济明显放缓

  国际货币基金组织（IMF）日前将2013年全球经济增长目标下调至3.3%，低于1月份预测的3.5%。中国、美国和欧元区三大经济体增长预期均下调，而欧元区仍是拖累全球经济的困难户。其中，将2013年中国经济增长下调至8.0%，低于此前的预期8.1%；将2013年美国经济增长下调至1.9%。这是该组织连续第4次下调今年全球经济增长预期。中国、欧元区和美国是世界上铜消费最大的三大经济体，经济增长预期下调，无疑会增加铜价下行压力。

  中国因素光芒黯淡

  今年以来，中国经济发展速度远没有市场之前预期的那样乐观。今年一季度经济增速仅为7.7%，低于市场预期的8%，也低于去年四季度的7.9%和去年全年增速7.8%。其他指标，如制造业采购经理指数（PMI）、社会用电量、铁路货运量、社会消费品零售总额等各项指标也均显示中国经济增长放缓的势头明显。需要警惕的是，如此低于预期的增长，是在超预期的M2和新增贷款、社会融资规模等基础上实现的，可见内需拉动仍是一种奢望，投资拉动和货币过度投放仍勉为其难，经济发展后劲不足明显。而因为金融危机拖延的经济结构调整仍没有实质性突破和进展，市场原来期望值较高的新型城镇化具体落实文件迟迟没有出台。缺乏中国因素的支撑，铜价下跌是必然的选择。

  库存压力山大

  从去年9月开始，全球三大期货交易所的铜库存显著增加，目前已经达到近10年来的高点。

  截至4月17日，伦敦铜库存达到608525吨，纽约铜库存达到82881短吨（约75173吨）；截至4月12日，上海铜库存为228290吨。交易所库存居高不下，铜商业库存也高企，其中中国保税区铜库存可能高达上百万吨。在铜价相对低迷的背景下，高企的铜库存是压在多头身上的一座大山，铜价承受巨大的下行压力。

  多种因素交集

  实际上，导致近日铜价下跌的因素很多，远不止上述的几点因素。比如，基金减持铜期货多单、增持铜期货空单，美元中线走强，美联储今年年底前退出量化宽松政策预期增温，国际投行高调唱空，中国房地产调控收紧，中国铜进口减少，中国提示地方债和融资平台风险，欧债危机反反复复，欧美主要股指不断走高，股市的财富效应导致资金流出黄金、铜等大宗商品市场，等等。结果是市场对于铜价的信心遭受沉重打击，加剧了铜价下跌的速度和幅度。

  沪铜和伦铜的日K线和周K线走势图均显示明显的空头排列，无疑铜价中线和长线均属于跌势。

  从中长线来看，沪铜主力合约跌至50530元/吨，50000元/吨支撑岌岌可危，短线将击破49000元/吨，中长线将下探45000元/吨，上述中长线下探目标有可能在二季度末期至三季度达到。伦铜在创下6800美元/吨的新低后，中短线将继续下探6500美元/吨，中长线有可能下探6000美元/吨大关。

当日沪铜全天封住跌停板，从盘面和持仓变化看，铜市空头氛围浓烈。昨晚伦铜小幅反弹，但力度疲软，不宜视为止跌回稳信号。

　　当日宏观面主要信息如下：1、截止4月13日，美国当周初请失业金人数为35.2万人，略高于预期值35.0万人，为近五周来第四次增加；2、美国3月谘商会领先指标94.7，前值94.8，虽然为2012年8月以来首次下滑，但总体降幅不大；3、意大利议会未能在第一轮及第二轮投票中选出总统。中右联盟领导人贝卢斯科尼称，若不能产生强有力政策，则该国应于6月份再次进行大选，进而成为欧元区潜在的风险事件；4、据悉，为尽快达成2%的最终通胀目标，日本央行可能在4月26日利率决议时宣布上调2013财年CPI增幅目标，同时进一步加大宽松力度。

　　总体看，当日美国宏观面数据偏弱，但相对欧元区及日本而言，其复苏以及低通胀的确定性无疑最大，即美元走强趋势未改，为压制金属价格的核心因素之一。

　　现货方面，截止4月18日,上海有色网1#铜现货均价为50740元/吨，较前日下跌2560元/吨，较沪铜近月合约贴水90元/吨。在期铜跌停影响下，现铜市场恐慌情绪蔓延，持货商已有前期的升水转为贴水出货，但下游企业接盘相当虚弱，实际成交依旧匮乏。

　　数据方面，截止4月18日，伦铜现货价为7061美元/吨，较3月合约贴水值为27美元/吨，较前日下跌5.5元/吨；伦铜库存为61.24万吨，较前日增加3825吨；伦铜注销仓单数量为14.86万吨，占库存总量为24.26%；上期所仓单为6.66万吨，较前日减少398吨；若以沪铜收盘价测算，则沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为7.35(进口比值为7.387)，进口亏损约为172元/吨(

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