无实质性推涨动力，沪铜空单持有

受节日期间伦铜连续下挫影响，昨日沪铜再度暴跌。从盘面和持仓变化看，多空双方矛盾仍在进一步升级，即从资金面而言，行情仍有演化动力。

　　当日宏观面主要信息如下：1、截至4月27日，美国当周初请失业金人数为32.4万人，预期值为34.5万人，为2008年1月以来的最低水平，为近期内就业市场改善的乐观信号；2、欧元区4月制造业PMI终值为46.7，前值为46.8；德国4月制造业PMI终值为48.1，为2012年12月以来新低；3、欧洲央行将基准利率(再融资操作利率)下调25个基点，至0.50%，符合市场预期。同时，德拉吉称，欧洲央行货币政策立场仍是尽可能保持长时间的宽松，并在技术上对负利率已做好准备。

　　因ECB降息符合预期，故未对市场再次形成明显冲击，但其负利率政策倾向显现，无疑是潜在的利空因素，值得持续关注。总体看，宏观面因素对金属仍为利空性质。

　　现货方面，截止5月2日,上海有色网1#铜现货均价为50650元/吨，较前日下跌1900元/吨，较沪铜近月合约升水390元/吨。因下游企业看跌心态浓烈，补库意愿不足，铜市成交依旧冷清。

　　数据方面，截止5月2日，伦铜现货价为6818美元/吨，较3月合约贴水值为30美元/吨，较前日下跌3.25美元/吨；伦铜库存为61.61万吨，较前日微减2050吨；上期所铜仓单为6.4万吨，较前日微减624吨；若以沪铜收盘价测算，则沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为7.25(进口比值为7.45)，进口亏损约为1385元/吨(不考虑融资收益)。

　　产业链消息方面：(1)据SMM最新调研结果,预计线缆企业5月开工率为84.99%，环比增加3.43%，同比增加11.56%。开工率提升与部分企业执行南方电网订单有关(集中交货期自6月开始)，暂不具备持续性。

　　当日重点关注数据如下：(1) 20:30 美国4月非农就业人口及失业率。

　　综合宏观面和供需面看，沪铜缺乏实质性上涨动力，空单可继续持有
隔夜伦铜晚间小幅反弹，日内最高触及6935美元，收盘报6858美元，上涨60美元/0.88%。节后首个交易周仅两个交易日，新开仓做空的时机并不理想，但金属市场的整体弱势格局预计难以撼动，此外备受关注的美国非农数据公布在即，此前有非农风向指标之称的美国4月ADP就业增长大幅放缓，结合3月时非农数据已大幅回落到个位数，非农数据可能短期利空市场，同时欧元问题也可能在5月再次发酵成为焦点话题，未来国际铜价仍有创新低的可能

昨日，沪铜如预期再现跌停风险，尤其是1310、1309合约上下午盘都出现短暂触及跌停板的情况，不过，市场整体面临的资金风险比较有限，传统现货背景保值盘仍在支撑，同时，投机抛压也在加码。我们认为，当前环境下，内外铜价的交易重心趋势性向下，短期下跌节奏与形态的改变，要看此波抛压的阶段性低点。目前，主力合约换月到1309合约，上周二48410元/吨的低点仍有下破风险，图形上的向下空间指向46000元。或许只有新的低点出现，铜价才能阶段性的改变下跌形态。

　　一些潜在的基本面利好，可能在未来的半个月中给予铜价更加实在的支撑，国内交易所及保税区铜库存正在下降，同时，LME铜库存继续走升的势头放缓，但注销仓单的流出效率一般。长江现货升水的环境持续，而废铜供应偏于紧张。

　　指标面，中国政府正在适应结构性放缓，并对经济增速有更大的耐心，汇丰4月制造业PMI略微不及初值；欧元区Markit制造业数据虽陷于萎靡，但却稍稍好于初值；美国方面，近期出现的经济调整局面尚未影响房地产、就业市场。数据显示，美国上周初请失业金人数降至32.4万人，此为2008年1月来最低，这推动标普再创纪录新高。今晚，市场高度关注美国4月非农就业及失业率，预计4月份非农就业人数或增加148000人，增幅高于3月份的88000人，失业率或持稳于7.6%。

　　货币政策方面，发达经济体集体松动，继日本超级宽松后，美联储在本周改变了对QE紧松调整的态度，而昨晚欧元区央行如预期在10个月之后再次调降基准利率至0.5%，且德拉吉对负利率持开放态度，表示该行已从技术上准备好调降央行存款利率至负值。这意味着，ECB不但不给银行的隔夜存款支付利息，反而还会向银行收取费用，刺激资金拆借，并寻求高收益资产。新一轮货币政策松动后，市场将观察等待其对实体经济的影响。

　　短期，我们认为，当前抛铜的氛围没有改变，因铜价的交投重心依旧偏高，极易遭遇单边空头、对冲空头的资金打压。外盘来看，伦铝、伦锌都已运行在偏低区域，伦铅正可能打开新的下跌空间，较强的价格支撑没有出现，金属整体没有形成止跌氛围。操作上，节前介入的空单继续持有，传统保值单继续做好主动降险及风控准备。