中国经济数据疲弱 铜价回落

　1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，近期经济数据好坏参半。欧盟经济温和衰退，意大利、西班牙等国失业率高企，欧洲债务问题仍存不稳定因素。中国经济经济复苏力度较弱，不悲观，也不能太乐观。www.tjzxty.com/

　　2、各国政策取向：美联储2013年1月开始，每月购买850亿美元资产，美联储根据劳动力市场和通胀水平变化适时调整QE3规模。欧洲财政政策紧缩，货币政策偏松，欧洲央行降息。中国中央政治局会议表示宏观要稳住，微观要放活，社会要托底。近期中央高层又表示不会推出大规模经济刺激计划。

　　3、铜价运行主要动因与制约：铜需求增速低于产量增速，先前QE及经济反弹预期支撑铜价，高价刺激了铜产量增速较高，实体经济吸收铜能力有限，铜整体上供大于求，这是铜价下行的主要动因。宽松的美元流动性和中国固定投资增速反弹是支撑铜价的主要因素。

　　4、其他指标验证：美元指数大幅回落，黄金和白银价格小幅反弹，投资者实物需求可谓强劲。螺纹钢震荡回落，中国固定资产投资力度尚可。股市开始整理，等待城镇化工作会议的进展和IPO。

　　5、现货价格：6月7日，上海电解铜现货报价贴水80元/吨至升水100元/吨，平水铜成交价格53400-53550元/吨，升水铜成交价格53500-53700元/吨。沪期铜小幅回落，持货商节前最后交易日换现，现铜整体供应充裕，升水维稳，早市有部分中间商入市接货，成交一度活跃，但下游依旧维持观望态度，按需接货为主，成交先扬后抑，节前最后交易日下午有价无市状态将更为明显。

　　6、近期重要经济数据：今日，欧洲央行月度报告，美国零售销售和初请失业金人数。

　　7、重要行业新闻：智利央行周五公布称，该国今年5月铜出口额自上年同期的32.3亿美元增至44.1亿美元。

　　结论

　　端午节假期间，美国非农就业数据符合预期，失业率攀升至7.6%，是因就业参与率提高。中国经济数据依旧疲弱，进出口数据显示内需外需都不容乐观。市场普遍认为三季度或四季度为美联储缩减购债http://www.tjzxty.com/规模的时间窗口。潮水退去，如果美国经济没有强劲到内生的流动性增加能够抵消基础货币减少的影响，那么风险资产价格将受到较大抑制。中国经济转型的决心，也基本排除大规模经济刺激计划的可能性。铜价阶段性回落，但目前基本面也不支持铜价持续大幅暴跌。策略上，节前建议的空单谨慎持有。