关注中国问题，金属铜排，镀锡铜排维持弱势

周一国内金融市场承压，中国央行对外正式表态称当前流动性适当，告诫商业银行要自己解决头寸问题，表明央行态度不会急于施救。我们在周评中提及本次银行头寸问题将是下半年国内经济和金融转向偏紧的一个信号，暂时流动性问题还是在银行间的，资金偏紧的情况短期还会维持，而更重要的是会形成下半年经济增长进一步放缓的预期。受中国利空消息影响，昨日美欧股市亦普遍走跌。美元大涨之后在60日均线略有停顿，但我们认为下半年美元退出仍将是金融市场的重要利空因素。

    金属受到中国利空影响而出现较大跌幅，伦铜最低至6600，收盘于6700上方，库存继续增加，技术上看期价在前低处仅弱反弹一天即告破，弱势明显，破位后下方最近的支撑在6300一线。沪铜昨日受国内利空影响比价下跌至7.22，领跌破48000，创出本轮下跌新低，持仓大增至83万手，消费买盘逢低继续买入，技术上看急跌远离均线，或在48000略有震荡。不过我们认为国内金融机构的流动性紧张最近还会维持，虽然昨日或释放了大部分恐慌，但方向并不改变。从现货角度看，进入７月以后，下游消费可能也会逐步减弱，而两市库存增加，现货亦逐步转弱，并不支持铜价的稳定。建议中线空头维持，短线或有反复，反弹仍可抛空。今日48300-47800。

昨日SHFE市场大幅下挫的同时，关内现货升水同时下降，贸易商反馈现货市场在价格重挫后同样疲软。近来货币资金市场趋紧，例如承兑市场利率上扬，这将最终反馈到产业链上下游参与者的资金压力上。

　　历史上相似的情形包括了2010年至2011年上半年国内货币政策收紧引发产业链去库存，压缩现货库存持有量。

　　但从逻辑上分析，由资金收紧带来的去库存压力存在上限，即现货库存不可能变为负值。因此在其他因素保持不变的前提下，可以得出产业链去库存对于供需面的负面影响缺乏可持续性。

市场判断央行不会很快采取措施缓解流动性紧缩。上周短期资金利率攀升至异常高的水平，因大型商业银行减少在银行间市场的借贷。在上周四脱离纪录高位后，中国货币市场的短期拆借利率依然远高于历史均值，困扰借款机构，并令债券市场停滞不前。中国银行间市场隔夜再回购利率 上周四攀升至近12%的峰值。

　　1310合约周一大跌1190美元至47950元/吨。在A股暴跌的带动下，沪铜收盘创下了调整以来的新低。如果中国政府或央行不出台相应救市举措，铜价难以企稳反弹。具体操盘建议可电话咨询，沪铜空单可继续持有，止盈价位下移至前期低点，即48500元一线

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