冶炼环节干扰依然存在，11月现货或维持偏强格局

铜品种：报告关键逻辑

1.         需求逻辑展望：

从中长期的情况来看，由于全球铜需求存在一定的增长点，因此，未来5年，全球铜需求预期是以2%左右的温和幅度增加。

中国需求近期主要集中在电力电缆领域，不过需求新增的订单量还不明显，因此，季节需求高峰的峰值提升比较困难。短期需求保持平稳预期。

2.         供应逻辑展望：

中长期供应来看，智利和秘鲁未来产能增加并不是特别多，未来十年智利铜供应增加也仅仅在110万吨左右，而秘鲁2021年之前的供应增量也仅在65万吨左右。另外，智利和秘鲁矿业政策不断摇摆，以及智利国家铜业矿山老旧需要较多投资，因此，需要较大的利润支撑，中长期供应将较大的支撑铜价格。

从近期情况来看，由于印度冶炼产能的关停，改变了全球冶炼产能相对铜矿的对比，这种状况依然延续，另外，考虑到智利环保因素，精炼铜现货维持偏强格局。

3.         供需逻辑结果：

长周期的展望来看，未来10年铜供应增量平均依然有限，而需求长周期展望依然温和增长，因此，长周期铜价格依然看好。

从近期情况来看，由于精炼铜供应短期干扰依然比较明显，因此，铜价格呈现明显的近强远弱格局。短期1-2个月的现货价格依然有较强的支撑，但远期预期偏弱。

铜品种：2018年11月策略

1.         2018年11月大方向：震荡

2.         2018年11月建议：买近月抛远月

铜品种：2018年11月策略风险

1.      冶炼产能投放进度