供应干扰持续时间不长，铜价格支撑强度有限

供应干扰持续时间不长，铜价格支撑强度有限美元或维持区间震荡，G20峰会即将召开，关注中美双方在贸易层面谈判结果，而基本面，空调市场10月下滑程度继续加深，库存逼近历史高点，铜需求端表现依旧疲软，综合考虑，铜价预计难破50000关口，新单暂观望。期权方面，波动率有望低位突破G20国峰会前投资者观望情绪浓厚，隔夜伦铜收跌46美元，市场预期中国制造业难以实现连续增长，需求前景存忧，预计今现铜涨跌有限。

【铜期货市场】中美两国领导人将在G20峰会期间讨论贸易问题，峰会前投资者观望情绪浓厚，隔夜伦铜偏弱震荡，最新收盘价报于6206元/吨，跌46美元，跌幅0.74%，成交量13389手减少1706手，持仓量303374手减少4157手。晚间沪铜震荡整理，主力月1901合约最新收盘价报于49530元/吨，涨30元，涨幅0.06%。
国家统计局将公布11月中国制造业采购经理指数(PMI)运行情况，多家分析机构的预估中值为50.2，与10月持平，11月份中国制造业难以实现连续第二个月增长，需求前景存忧，预计今日现货铜价涨跌有限。
铜市逻辑：

中期逻辑：全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。

短期逻辑：在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧，中国精炼铜供应相对宽松，但当前冶炼产能仍然未能达到高峰，或难以弥补国外精炼产能的干扰；短期铜价格仍然具有较强的抗跌能力，但是铜精矿加工费达成之后，中国冶炼产能释放的预期会有所加快，因此，这限制冶炼产能干扰对铜价格的影响。

走势分析：

29日，现货市场升贴水较上个交易日有所好转，特别是可交割品牌，升水上调较快，现货市场参与者主要以中间商为主，下游企业参与程度有限，湿法铜仍然维持贴水格局，各个品牌之间的价差有所拉大。

上期所仓单29日有所回升，现货市场整体仍然升水，仓单缺乏吸引力，但是因仓单绝对量比较低，加上1812合约买卖价差变大，因此当前仓单增加主要以交割力量为主。

29日，进口仍然维持较大幅度的亏损，亏损较上个交易日变化不大，洋山升水溢价再度下降。

29日，LME库存小幅下降，另外，消息面上，日本三菱综台材料株式会社周四称，公司旗下的印尼PT铜冶炼厂宣布部分客户产品交付发生不可抗力，因工厂检修延期。其称，这将削减工厂阴极铜年产量约2万吨至24-25万吨。另外，印度冶炼产能依然未能恢复和智利冶炼产能的可能干扰，国外市场现货状态并未改变，因此LME库存预期仍以下降为主。

不过，一个印度法院指定的专家组周三称，永久关闭韦丹塔公司旗下铜冶炼厂的证据不足，政府关厂的决定属于行政越权。环境法庭将于12月7日作出裁决，可能接受专家组的建议，届时冶炼厂将恢复运营。

另外，据产业在线数据显示，2018年10月家用空调产量为772.60万台，同比下降20.4%，销量为750.7万台，同比下降13.9%。

综合情况来看，在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧，中国精炼铜供应相对宽松，但当前冶炼产能仍然未能达到高峰，或难以弥补国外精炼产能的干扰；短期铜价格仍然具有较强的抗跌能力，但是铜精矿加工费达成之后，中国冶炼产能释放的预期会有所加快，因此，这限制冶炼产能干扰对铜价格的影响。